Залогът на Bank of America върху търговията се изплаща. Защо инвеститорите не се интересуват?

През 2021 година еквивалентът на системата за противовъздушна защита на Bank of America на Северна Америка стартира да мига предупредителни светлини. „ Norad “, както вътрешно се назовава Glass, платформата за пазарни разбори на банката, подготвена да предсказва волатилността, сочеше внезапно повишаване на краткосрочните лихвени проценти. BofA промени позиционирането на своя търговски портфейл и сподели на клиентите да създадат същото.

В ретроспекция това беше доста положително пазарно позвъняване, защото Федералният запас на Съединени американски щати стартира серия от нараствания на лихвените проценти, които оставиха вложителите неподготвени.

Това също по този начин сочи рядка светла точка за BofA през годината, когато огромна част от останалата част от бизнеса му — и капиталовото му портфолио — бяха подложени на напън от възходящите лихвени проценти.

Приходите от продажбите и комерсиалния бизнес на BofA са нарастнали с 1,1 милиарда $, или 9 % през първите девет месеца на годината по отношение на миналата година. Това леко надмина съперниците си, в това число Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs и Morgan Stanley, които означиха спад на приходите сред 3% и 13% в своите пазарни бизнеси.

„ Приходите от търговия ще ударят връх в Bank of America “, сподели анализаторът на Barclays Джейсън Голдбърг. „ Никоя от другите банки не може да каже това. “

Преди три години основният изпълнителен шеф на Bank of America Брайън Мойнихан заложи на подразделението за продажби и търговия на кредитора, даже като най-известният му изпълнителен шеф на Уолстрийт, Том Монтаг беше на път да излезе.

Един от някогашните лейтенанти на Монтаг, Джим Демар, който пое пазарния бизнес на BofA, убеди Мойнихан в края на 2020 година да вложи част от наводнените депозити от ерата на пандемията в банката, с цел да работи в комерсиалния бизнес.

p>

DeMare консолидира бюрата за търговия и нае сътрудник на Goldman, Карлос Фернандес-Алер, с цел да ръководи валутната търговия. Банката удвои суровините, разширявайки търговията си с метали, употребявани в акумулатори и други нисковъглеродни преходни материали.

„ Нашият триумф не е в една договорка или вдишване на повече риск “, сподели Демар. „ Но това, в което съм съвсем сигурен, е, че когато давате на клиентите положителни хрумвания, те ви възнаграждават. “

С повишаването на размера на комерсиалния бизнес на BofA нарастват и рисковете, които банката поема.

BofA от дълго време отбягваше блоковата търговия, да вземем за пример, когато банка купува огромно парче акции от клиент с лека отстъпка с вярата за бързо превръщане на пазарната цена или по-висока. Сега е преди всичко по брой блокове от пето през 2020 година, съгласно Dealogic.

В края на май BofA купи пакет от акции на стойност 1,2 милиарда $ от започващата компания за електрически транспортни средства Lucid Motors, дни преди акциите й да започват плъзгане при оповестяване на договорка, което евентуално основава огромна загуба за банката.

Човек, осведомен с търговията с Lucid на BofA, сподели, че банката „ се е намалила доста в някои моменти “. Акциите се възвърнаха след месец и BofA осъществя дребна облага, сподели лицето.

Въпреки че BofA не е имало нито един ден, в който неговите търговци групово да са изгубили пари през първите девет месеца на 2023 година, всеки ден междинната рискова позиция – най-многото, което една банка може да загуби за характерен ден – е повече от два пъти по-висока от тази преди скорошното преоборудване на нейните търговски интервенции.

Този индикатор, който също е повлиян от неустойчивостта на пазара, се увеличи до приблизително $129 милиона през 2022 година Банката понижи риска си тази година до приблизително $94 милиона през първите девет месеца. Резултатите от годишния стрес тест на Федералния запас по-рано тази година демонстрираха, че комерсиалните интервенции на BofA ще изгубят доста по-малко от тези на съперниците при спад на пазара.

„ Не бих погледнал на това по никакъв недоверчив метод “, сподели Rupak Ghose, някогашен изпълнителен шеф на комерсиална компания, който в този момент е съветник на започващи компании, за възходящата пазарна експозиция на BofA. „ Да можеш да управляваш риска също е гений. “

За разлика от комерсиалното бюро, екипът на касата на банката не беше толкоз добре позициониран за възходящите лихвени проценти. Това значи, че триумфът в търговията не е съдействал малко, с цел да подкрепи болната цена на акциите на BofA, която беше натежана от огромни неосъществени загуби в портфейла от дълготрайни облигации.

Акциите на BofA остават без смяна тази година, спрямо 24-процентовия растеж на JPMorgan или ниските двуцифрени усъвършенствания в Citigroup, която е в развой на огромно преструктуриране, и Goldman, която се бори с напъните си за диверсификация.

Разширяването на търговията на BofA пристигна и във време, когато други банки се пробват да отстранен акцента върху бизнеса, тъй като вложителите го виждат като прекомерно опасен. Goldman Sachs, да вземем за пример, прекара последните няколко години в построяването на други бизнеси - последно ръководство на активи - с цел да балансира продажбите и търговията, които от дълго време преобладават съперниците.

Мойнихан сподели този месец, че възнамерява да налее още повече капитал в бизнеса, откакто вложи съвсем 180 милиарда $ в активи от началото на 2021 година

Бизнесът на BofA остава по-малък от този на съперниците му. Операциите по продажбите и търговията на JPMorgan, да вземем за пример, са съвсем два и половина пъти по-големи, генерирайки 27 милиарда $ доходи през първите девет месеца на годината.

„ Не вършиме пари от всяка транзакция, която вършиме “, сподели Демар. „ Става въпрос за диверсификация. Ние правим покупко-продажби, които прибавят стойност за нашите клиенти и по-често печелим пари, вършейки ги, другояче не бихме били в този бизнес. ”

Допълнителни отчети от Никълъс Мегау и Таби Киндер